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安信证券:上海沪工买入评级
时间:2021-04-22   作者:admin  点击数:

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  ■公司受益航天特种装备高景气,航天军工业务板块预计增量大。

  公司航天业务受益导弹装备行业的高景气需求,同时叠加公司南昌小蓝基地产能的大幅扩充,2021年高增长可期,占比有望超过原主业。

  ■航天装备建设项目打破产能瓶颈,地域优势明显有望率先受益航空制造外协力度。

  2019年2月公司与南昌小蓝经济技术开发区签订合同,拟建设航天军工装备制造基地。一方面,航空和航天特种装备需求旺盛,提高外协比例等为大势所趋;另一方面,航空产业支持具备能力的民营企业积极承担军工业务。我们认为凭借其领先的制造能力以及项目地处南昌的区位优势,未来有望率先受益于航空装备制造需求的外溢。

  ■焊接与切割设备行业小巨人,智能制造业务持续发力。

  公司是国内规模最大的焊接与切割设备制造商之一,在研发上,沪工技术实验室已获得国际权威机构的认证;产品结构上,公司加大对数字化焊机、智能化焊机、机器人焊接成套系统、激光焊接与切割系统等领域的投入及相关产业链的拓展;销售上,加强沪工全球的品牌建设和市场占有率,并充分发挥产品的进口替代效应;生产上,在苏州太仓投建的智能制造生产基地已建成投产,公司现有生产场地紧张的情况将逐步得到有效缓解。

  ■投资建议:公司是国内规模最大的焊接与切割设备制造商之一,依托智能制造板块优势,内生外延拓展至航空航天军工领域。旗下航天华宇是导弹领域的零部件加工制造的服务商,为多型需求量大的型号配套,随着公司南昌小蓝航天装备基地的建设完成,产能瓶颈不再是制约公司发展的瓶颈,十四五期间航天华宇将受益导弹武器装备的高景气,进入高增长阶段,尤其2021年开始就有望开始呈现;公司新基地地处航空产业聚焦地南昌,有望凭借地域优势率先受益当时航空制造需求的外溢,成为除航天业务外的又一业务亮点。综合看,预计公司从2021年开始航空航天军工业务利润贡献就有望超过传统主业,并有望维持高增长。传统主业则向智能制造渗透,继续保持优势稳健增长。我们预计公司2020-2022年的净利润分别为1.7、2.7、4.2亿元,相应估值分别为49、31、20倍,给予“买入-A”评级。

  ■风险提示:外贸收入受疫情影响;航天特种装备景气度不及预期。

(文章来源:安信证券)

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